Bien investir – Le capital risque Les meilleures stratégie de Private Equity en 2022

Investir avec les meilleures stratégies de Private Equity en 2022

Nous avons à cœur, chez Cheval Blanc Patrimoine, de vous éclairer au maximum sur les différents moyens d’investir votre épargne. L’univers de l’investissement étant large et souvent complexe, nous allons tenter une fois de plus de vous guider en nous différenciant d’un principe du monde de la finance qui consiste souvent à dire des choses simples avec mots compliqués !

Au préalable, nous vous avertissons que ce guide n’est en aucun une recommandation d’investissement. En effet, quelles que soient les solutions énoncées, elles doivent avant tout correspondre à une étude drastique de votre patrimoine (bilan), à la mesure de votre profil d’investisseur (questionnaire de risque) et surtout s’implémenter dans une préconisation en parfaite adéquation avec vos objectifs d’investissements que ce soit en termes d’horizon, de risque, de disponibilité, de fiscalité et enfin d’objectif de performance.

Le private equity et ses fonds commun représentent une solution accessible aux particuliers d’accéder à des possibilités habituellement réservées aux institutionnels : Levée de fonds, investissements privés, start up en croissance, technologie et même financement. Un nouvel horizon de diversification incontournable désormais.

Stratégies et Private Equity de quoi parlons nous exactement ? Quelques mots pour situer le contexte 

La Finance recèle de nombreux anglicismes et pour cause, nous devons reconnaître qu’une majeure partie des acteurs prédominants réside outre atlantique. Rappelons-nous également que les bourses Américaines représentent plus de la moitié des capitalisations boursières mondiales. Ceci étant, le sujet du jour va nous amener vers quelque chose de différent appelé plus communément le Private Equity ou le Capital Investissement.

Le Capital Investissement joue donc un rôle prédominant dans le développement d’une entreprise puisqu’il lui permet de lever des fonds en s’affranchissant des principales contraintes de l’entrepreneuriat : Le Financement de son développement. En effet, une fois que le chef d’entreprise a épuisé ces fonds propres (investissement personnel) et que sa banque a atteint sa limite d’accompagnement (prêt bancaire), le Capital Investissement rentre alors en scène pour permettre à cette société de franchir des étapes importantes de son développement. Le marché du private equity a donc naturellement pris de l’ampleur ces dernières années.

Nous l’aurons compris, le Capital Investissement concerne majoritairement des sociétés de petite ou moyenne taille (entre 10 & 50 millions d’euros de capitalisation) qui présentent une stratégie lisible et compréhensible par les potentiels investisseurs. Néanmoins, le Private Equity peut également concerner d’autres stades de la vie d’une entreprise, nous pouvons dès lors parler de Capital développement, de capital retournement ou de capital transmission mais ceci fera l’objet d’une autre chronique dédiée.

Comment investir dans le Capital Investissement ?

Il est tout à fait possible d’investir directement dans une société sans passer par un intermédiaire, peut-être avez-vous déjà été confronté à une relation vous proposant de prendre des « parts » de sa société ? Ceci vous expose cependant à des risques majeurs qui vous demanderont déjà d’avoir un apport conséquent pour réaliser cette opération et surtout les connaissances nécessaires à la compréhension du modèle économique de ladite société et ce, sans aucune garantie. Chez Cheval blanc Patrimoine, nous préconisons sans aucune mesure d’investir à travers un professionnel du capital investissement, en l’occurrence une société de gestion agrée par l’autorité des marchés financiers présentant l’ensemble des autorisations nécessaires pour conduire votre épargne dans un cadre réglementé. Le Capital Investissement peut alors être proposé à travers différents véhicules (englobés sous la dénomination de « fonds de capital investissement »).

Les principaux véhicules d’investissement présents sur le marché

• Les FPCI (Fonds Professionnels de Capital Investissement)
• Les FCPR (Fonds Commun de placement à Risque)
• Les FIP (Fonds d’Investissement de Proximité)
• Les SLP (Société de Libre Partenariat)
• Les FPS (Fonds Professionnels Spécialisés)

Il est possible d’investir directement dans le fonds à travers la société de gestion, nous parlerons alors de « nominatif » ou alors à travers un compte-titre, un PEA ou même une assurance vie de droit Luxembourgeois au sein d’un Fonds Interne Dédié (FID), l’offre au sein d’un contrat d’assurance vie de droit Français est en cours de création et saurait voir le jour très prochainement.

Les caractéristiques de votre investissement vont donc être différentes en fonction du véhicule (fonds) utilisé, que ce soit le ticket d’entrée (investissement minimum), l’horizon d’investissement (durée de blocage des fonds), la liquidité (possibilité ou non de pouvoir récupérer son argent avant le terme) ou même la fiscalité (imposition sur les plus-values ou sur les coupons en cas de distribution).

Comment bien sélectionner une stratégie ?

L’essor du Capital Investissement ces 10 dernières années a permis au marché de s’élargir, 2021 a été un record en ce sens puisque près de 40 milliards d’euros ont été levé en direction de cette classe d’actifs. Et pour cause, les multiples évènements qui ont secoué les marchés financiers cotés ces dernières années ont conduit de fait les investisseurs à s’intéresser à cette catégorie pouvant offrir plus de visibilité mais aussi un couple performance / risque très attractif.

Nous allons donc partager avec vous les stratégies de Capital Investissement pour lesquelles nous avons les plus fortes convictions mais également, qui répondent à un cahier des charges bien à précis à savoir :

La société de gestion partenaire

 Nous travaillons avec des gens qui nous ressemblent, des professionnels de l’investissement qui placent l’intérêt des investisseurs au centre de leur préoccupations. Nous avons donc des conventions de distributions avec des sociétés de gestion reconnues et agréées par l’autorité des marchés Financiers. Les liens étroits que nous entretenons avec nos partenaires nous permettent ainsi de pouvoir préconiser des solutions présentant toutes les garanties nécessaires à la préservation des intérêts des clients de Cheval Blanc Patrimoine. De plus, les sociétés de gestion ont également la liberté du choix des cabinets en gestion de patrimoine à qui ils accordent le droit de distribuer leurs produits. Ce qui explique aussi que vous pourrez bénéficier de certaines solutions chez Cheval blanc indisponibles chez nos concurrents, et l’inverse aussi d’ailleurs.

L’univers d’investissement

Nous avons le réflexe de diriger nos clients vers des univers que nous connaissons, à tort peut -être, dans certains cas, car les pépites de demain ne sont pas celles d’aujourd’hui et explorer de nouveaux territoires d’investissement devient alors un choix stratégique fort dans la recherche de performance. Ce qui explique d’ailleurs la préférence des Français à investir sur leur marché domestique, voir Européen. Néanmoins, nous cherchons un maximum de visibilité dans les univers que nous proposons à nos clients afin de réduire au maximum le risque « géographique » qui pourrait impliquer des risques géopolitiques pour lesquels nous n’aurions aucune influence. L’actualité Ukrainienne nous le démontre une fois de plus. Nous concentrerons donc les offres de Private Equity sur le marché Français, d’Europe Occidentale et d’Amérique de nord.

Le couple risque / performance de la stratégie

C’est une variable plutôt utilisée pour les véhicules d’investissement investis sur des sous-jacents cotés (OPCVM). Elle est souvent réduite à la notion de volatilité (qui mesure l’amplitude possible de hausse ou de baisse du placement). Le Private Equity induit forcément une notion différente puisque ce sont des actifs non cotés, nous porterons donc attention aux critères suivants pour définir ce couple :

Les fondamentaux économiques « sains » des sociétés sélectionnées. En d’autres termes, investir dans des sociétés qui ont déjà une rentabilité positive lors de l’entrée au capital. Bien entendu, ce n’est pas Cheval Blanc Patrimoine qui va procéder à ces analyses, nous nous en remettons à la société de gestion que nous aurons sélectionnée, cependant, il nous semble important que le processus de sélection ladite société prenne en compte ce facteur dans les critères fondamentaux de ces choix d’investissement.

• Une valorisation attractive quel que soit le secteur ou le modèle économique car une majeure partie de la performance se fait également à l’achat. C’est un peu le même principe qu’un actif coté, moins votre prix d’achat d’action est élevé et plus le potentiel de valorisation est grand (hors dividendes bien sûr).
• Une capitalisation permettant un potentiel de multiple élevé à a sortie. En sachant que des valorisations supérieures à 100 millions d’euros laissent peu de place à la performance, la taille cible se situera généralement entre 10 & 50 millions d’euros.
• Un processus de sortie encadré: La « sortie » équivaut au moment où la société de gestion va vendre ces participations dans les sociétés sous-jacentes, il est primordial que ces clauses de liquidités soient renforcées et permettent ainsi à la société de gestion de se désengager facilement et donc de réaliser la plus-value pour les investisseurs dans de bonnes conditions. Par exemple posséder au moins un siège aux organes de surveillance et/ou posséder un droit de veto des décisions clés.
• Et enfin une due-diligence stricte: Cette phase clé est une analyse drastique de l’ensemble des facteurs à prendre en compte pour évaluer l’intérêt d’investir dans une société. Ils peuvent être internes et donc réalisés par la société de gestion : Revue du marché, étude concurrentielle, sondage auprès de la clientèle existante, étude du business plan etc… Ou externes et donc faire intervenir des acteurs permettant d’analyser les comptes financiers, une revue fiscale et sociale etc…

Quelles stratégies de private equity choisir en 2022 ?

Cheval Blanc Patrimoine a sélectionné pour vous quatre stratégies que nous préconisons pour cette année 2022 : Deux fonds financiers sur un univers large de sociétés opérant dans de multiples secteurs d’activité et deux autres concernant l’univers spécifique de l’immobilier. Le fonctionnement d’une offre de Private Equity étant différent celui d’un fonds traditionnel, il se peut alors qu’à l’heure où vous lirez ces lignes, les enveloppes d’investissement soient clôturées (aussi appelé Closing) car les montants de collecte sont définis à l’avance et donc limités dans le temps (en ce qui concerne les fonds fermés).

Ceci étant, ayant accès à l’ensemble du marché, nous aurons à cœur de vous trouver une nouvelle offre de Capital Investissement qui pourra répondre à vos objectifs d’épargne. Ce classement est avant tout un ordre de présentation et surtout pas une comparaison entre les solutions, il est impossible de mesurer la valeur d’une offre de Private Equity seule, sans prendre en compte vos objectifs personnels ainsi que votre sensibilité ou votre appétence pour tel ou tel univers d’investissement.

Qui est Inter Invest Capital ?

Nous avons choisi cette société de gestion qui appartient au groupe Inter-invest, reconnu du financement des PME Françaises (créé en 1991) : Plus de 30 ans d’expertise et 2 milliards d’euros d’actifs financier sous gestion. Inter Invest Capital gère quant à elle environs 200 millions d‘euros d’encours sous gestion en Private Equity.

Quelles sont les caractéristiques du fonds FORTUNY II ?

Le véhicule FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement) permet par sa structure de faire bénéficier d’une fiscalité avantageuse pour les porteurs de parts. Pour les personnes physiques : une exonération d’imposition sur les plus-values et pour les personnes morales : un taux d’imposition sur les sociétés réduit (0% ou 15%) conformément au régime des plus-values long terme de cession (sous réserve de certaines conditions). Autre avantage du FPCI Fortuny II, il est éligible au dispositif de l’apport cession (jusqu’au 1^er juillet 2022), ce dispositif codifié à l’article 150- 0 B TER du CGI a fait l’objet d’une précédente chronique chez Cheval Blanc Patrimoine (que vous pourrez trouver en cliquant sur ce lien).

Comment est géré le fonds ?

La stratégie de ce fonds est multisectorielle en France et en Europe et se définit comme « Early Growth » : C’est-à-dire qu’elle vise des sociétés ayant un modèle économique éprouvé et une forte croissance du chiffre d’affaires. Les secteurs de croissance concernés peuvent être (liste non exhaustive) ceux de la distribution, de la technologie, des services aux entreprises et aux particuliers, des énergies renouvelables.

Combien dois-je investir au minimum ?

L’investissement minimum (ticket d’’entrée) est de 100 000 € tandis que le montant cible du fonds sera de 50 millions d’euros. L’objectif de rendement est de 3 fois le montant investi (300% bien entendu sans aucune garantie).

Quelle est la durée de vie du fonds ?

La durée de vie du fonds est prévue jusqu’au 1^er juillet 2029 (soit 8 ans) et au plus tard jusqu’au 1^er juillet 2031 (prorogeable 2 fois 1 an) en fonction des opportunités d’investissement en cours. La période de commercialisation a débuté quant à elle le 1^er juillet 2021 et se terminera au plus tard le 1^er juillet 2024.

Qui est Edmond de Rothschild Asset Management

Edmond de Rothschild Asset Management n’est plus à présenter. Elle fait partie de l’écosystème Edmond de Rothschild qui a une longue expérience dans l’établissement de partenariats et l’accès privilégié aux investissements. Les clients bénéficient de leur vaste réseau, en particulier en Europe et aux Etats-Unis, qui est construit via une longue histoire, une marque forte et une grande notoriété, ainsi qu’aux nombreuses implantations de leurs succursales et des équipes d’investissement du groupe EDR. Ils peuvent donc vous donner accès à certains des meilleurs gestionnaires de fonds en Europe et aux Etats-Unis. Le Private Equity chez EDRAM c’est aujourd’hui plus de 3 milliards d’euros € sous gestion et plus de 140 professionnels dédiés à cette activité.

Quelles sont les caractéristiques du fonds ?

Le véhicule FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement) permet par sa structure de faire bénéficier d’une fiscalité avantageuse pour les porteurs de parts. Pour les personnes physiques : une exonération d’imposition sur les plus-values et pour les personnes morales : un taux d’imposition sur les sociétés réduit (0% ou 15%) conformément au régime des plus-values long terme de cession (sous réserve de certaines conditions). Autre avantage du FPCI Fortuny II, il est éligible au dispositif de l’apport cession (jusqu’au 1^er juillet 2022), ce dispositif codifié à l’article 150- 0 B TER du CGI a fait l’objet d’une précédente chronique chez Cheval Blanc Patrimoine (que vous pourrez trouver en cliquant sur ce lien).

Comment est géré le fonds ?

Le FPCI Privilège est un savant mélange d’investissement en direct dans des sociétés à hauteur de 25% mais également dans d’autres fonds de Private Equity pour 75 % (on parlera alors de fonds de fonds), ce qui permet d’investir dans des solutions inaccessibles pour un investisseur privé en France. L’engagement minimal dans un fonds principal de capital-investissement est généralement de 10 millions d’euros (ou dollars). Un fonds de fonds ou des véhicules nourriciers permettent de faciliter l’accès aux fonds. Il est essentiel d’être conseillé par une institution professionnelle de renom ayant une longue histoire et un réseau permettant un accès facilité aux meilleures opportunités. Privilège ciblera prioritairement des stratégies de capital croissance (Growth) et de capital transmission (Buy out) en Europe pour 60% et aux états unis pour 40% avec un focus sur le « mid-market » c’est-à-dire des sociétés dont la capitalisation est comprise entre 50 & 500 millions d’euros. Les secteurs privilégiés seront par exemple : l’eau, le e-commerce, la capital humain, la santé intelligente, la cyber-sécurité, les disrupteurs.

Combien dois-je investir au minimum ?

L’investissement minimum (ticket d’’entrée) est de 300 000 € tandis que le montant cible du fonds sera de 150 millions d’euros. L’objectif de rendement est supérieur à 10% par an (sans garantie).

Quelle est la durée de vie du fonds ?

La durée de vie du fonds est de 10 ans à compter de la première date de clôture (closing) prorogeable 3 fois 1 an.

Si vous souhaitez accéder à notre liste plus complète de fonds de private equity, c’est par ici.

Qui est  MIMCO AM ?

Société encore méconnue de l’investisseur privé en France, MIMCO AM est une filiale du groupe MIMCO Capital, une société de gestion agréée par l’autorité des marchés financiers (AMF) spécialisée dans le Capital Investissement Immobilier. S’appuyant sur l’ensemble des expertises des équipes (internes) et des partenaires (externes) du groupe, elle intervient dans le développement, la restructuration et la revitalisation d’opérations immobilières complexes. A travers ses différents véhicules d’investissement, elle opère sur l’intégralité de la chaîne de valeur immobilière, à savoir :

• Le sourcing
• La structuration juridique et financière
• L’asset et le property management

MIMCO Asset Management gère aujourd’hui 545 millions d’euros d’actifs immobiliers sous gestion et d’opération en cours de développement.

Quelles sont les caractéristiques du fonds ?

MIMCO GREEN VALUE est une SAS à capital variable de droit Français spécialisé sur la logistique et la revitalisation immobilière en France. Ce véhicule permettra aux personnes morales de bénéficier d’un taux d’impôt sur les sociétés de 25% (à condition de détenir les parts du fonds pendant au moins 2 ans et de ne pas posséder plus de 5% du fonds). Les personnes physiques seront quant à elle imposées au prélèvement forfaitaire unique (Flat Tax) de 30% sur les plus-values. Autre avantage, ce fonds est également éligible à l’article 150-0 B TER (réemploi de cession) et à l’investissement à travers un PEA ou un PEA PME.

Comment est géré le fonds ?

L’objectif principal du fonds GREEN VALUE vise à investir directement ou indirectement dans des actifs immobiliers et des actifs d’exploitation avec l’objectif de réaliser, au cours de sa durée de vie, deux cycles complets d’acquisition, de construction, de revente des immeubles. Le patrimoine immobilier sera localisé sur le territoire français, et sera composé majoritairement d’actifs logistiques (entrepôt, messagerie, data center, parc d’activités) et plus généralement d’actifs obsolescents et/ou à restructurer. La sélection se concentrera notamment des actifs immobiliers obsolètes bénéficiant d’une décote, tels que des immeubles libres ou occupés, des terrains, des entrepôts ou des friches industrielles et s’attachera à les réhabiliter et/ou à les transformer et/ou à changer leur affectation et/ou à les revendre.

Combien dois-je investir au minimum ?

L’investissement minimum (ticket d’entrée) est de 250 000 € tandis que le montant cible d’equity du fonds sera de 40 millions d’euros. L’objectif de rendement est de 7 % par an (sans garantie).

Quelle est la durée de vie du fonds ?

La date de lancement a été initié le 08/03/2002 et la clôture des souscriptions aura lieu le 31/03/2024. La durée de vie du fonds est quant à elle de 6 ans, prorogeable 2 fois 2 ans en fonction des opportunités à venir.

Qui est  KEYS ASSET MANAGEMENT ?

Créé en 2011, le groupe Keys Asset Management s’est adressé directement aux investisseurs avertis et professionnels en leur proposant des fonds d’investissement immobiliers innovants et alternatifs reposant sur une stratégie d’écoute et d’anticipation des évolutions du marché immobilier. Keys REIM est la société de gestion Française agréée par l’autorité des marchés financiers en 2016 (AMF). Le groupe s’appuie également sur un opérateur intégré en service immobilier (Keys Properties) et en service financiers (Keys services). KEYS REIM possède donc un savoir -faire lui permettant de couvrir l’ensemble du cycle de vie d’un bien immobilier et de développer une approche autour de quatre piliers :

• • La gestion de foncière
  • La valorisation immobilière
  • Le financement d’opération de développement
  • Le capital-investissement

Comment est géré le fonds ?

KEYS Sélection est un Fonds Professionnel Spécialisé (FPS) sous la forme d’un Fonds commun de placement de droit Français.

Keys Sélection propose, à travers une exposition aux marchés immobiliers, de proposer une revalorisation de la part sur un horizon d’investissement d’au moins 8 ans. Le marché cible concerne principalement la France et l’Europe est constitué principalement d’immeuble construits, en construction ou à construire. La stratégie vise à profiter des nouvelles pratiques de l’immobilier comme par exemple la mixité des usages, l’expérience utilisateur et le développement des services associés. Profitant des nouvelles technologies et répondant aux nouvelles contraintes économiques liées au développement durable, Keys Sélection considère que le bâtiment tertiaire de demain sera avant tout un lieu de vie, flexible et respectueux de l’environnement. Les critères pris en compte dans la grille d’analyse de la société de gestion sont les suivants :

• • L’emplacement (transport, accessibilité, qualité de vie)
  • Caractéristiques durables des bâtiments (labels, certifications, biodiversité, économie circulaire)
  • Gestion des risques liés à l’environnement (pollution)
  • Gestion de la performance environnementale (gestion de l’eau et des déchets, performance énergétique)
  • Bien-être des occupants (services, accessibilité PMR, confort, connectivité)
  • Adaptabilité du bâtiment (réversibilité, nouveaux usages)
  • Gestion des parties prenantes (satisfaction des locataires, prestataires)

Combien dois-je investir au minimum ?

L’investissement minimum (ticket d’entrée) est de 100 000 € tandis que le montant cible du fonds n’est pas limité. L’objectif de rendement est de 6 % par an (sans garantie).

Quelle est la durée de vie du fonds ?

Ce fonds a été créé en février 2017. C’est fonds ouvert sans échéances, vous serez cependant soumis à une durée de blocage du fonds d’une période d’un an minimum et à des frais de sorties dégressifs si vous revendez avant 6 ans.

En résumé…

Le Capital Investissement ou le Private Equity se démocratise et pour cause, les investisseurs avertis ayant subi plusieurs crises sur les marchés financiers (éclatement de la bulle internet, crise des subprimes, crise sanitaire etc..) qui étaient difficiles voire impossibles à prévoir, sont beaucoup plus en recherche de solutions pouvant conjuguer le sens et l’intérêt. L’absence de visibilité et de compréhension des marchés cotés nous ramènent à un constat flagrant : le Market Timing (moment où vous allez « rentrer » sur les marchés) est crucial d’autant plus si vous investissez tout d’un seul coup (rappelons-nous que l’investissement progressif est un des outils les plus efficaces pour s’en prémunir).

Le Capital Investissement nous offre alors une alternative de choix dans la diversification de notre patrimoine, il nous permet de nous affranchir du Market Timing puisque les sociétés de gestion investissent dans les sociétés (ou immeubles) dans une phase attractive de leur développement et offrent ainsi un potentiel de valorisation important. Leurs méthodes drastiques d’analyse et de sélection offrent une réelle visibilité et une parfaite compréhension du business model. Le contact et la proximité avec les dirigeants permettent à l’investisseur d’être connecté avec son investissement et comprendre, grâce aux rapports annuels de gestion, les choix stratégiques qui ont été pris et pourquoi !

Et enfin les performances qui sont supérieures aux moyennes des fonds cotés (toute chose étant égale par ailleurs) avec un risque en conséquence.

Chez Cheval Blanc Patrimoine, nous serons ravis de vous accompagner dans la sélection d’offres de Private Equity afin de diversifier et de dynamiser votre patrimoine.

Bien entendu, ceci ne pourra se faire qu’après avoir répondu à des obligations réglementaires strictes visant à protéger vos intérêts (qui sont gratuites et sans engagement) :

• La lettre d’entrée en relation et l’audit patrimonial
• Le questionnaire de risque (profil investisseur)
• La lettre de mission

Votre conseiller vous accompagnera dans toutes les étapes, avec une approche complète, globale et personnalisée. Parce que le sur-mesure est notre standard.